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恒锐球磨机赢在细节,大放异彩
    近来,咱们调研了国内磨球技能研制的首要单位,就职业开展和技能进步做了深化知道。从另一个视点,对公司所在工业产物进行了分析。
    咱们以为公司归于典型的新技能、新资料运用公司,短期内被其它公司或技能代替的可能性很小。保存估计公司12-13年EPS为0.68元(彻底摊薄)和0.89元,对应PE为27倍和21倍,给予公司“强烈推荐”评级。
    首要观念如下:
    1.小小磨球有天地,保证公司高生长。
    公司首要事务为出产
球磨机耐磨铸件,首要产物包含磨球、衬板和磨段等。公司产物是球磨机中的中心部件, 广泛的运用在水泥、火电、钢铁、有色金属等等职业。当前磨球是公司主营产物,在经营收入中占比为87%。球磨机当前是运用十分广泛,技能十分老练的磨机产物。其间磨球的技能特性直接影响球磨机的工作功率和运转本钱。尽管公司身处一个十分老练的职业中,但公司凭仗其在金属资料方面不俗的技能优势其产物在耐磨性方面远高于业界其他产物,具有宽广的代替空间。另一方面,公司作为国标《铬锰钨系抗磨铸铁件》起草单位,也凸显公司技能实力。
    凭仗技能优势,公司从2007年至2011年经营收入年均复合增加50%,成绩增加一向坚持较高的增速,净利润年均复合增速86.76%。铬锰钨耐磨资料是公司的中心竞赛优势,在金属资料出产过程中通常会涉及到十分复杂的成分组成和热处置过程,可拷贝性极低。所以,在将来较长的一段时刻内,公司竞赛对手很难经过拷贝公司产物,对公司职业位置构成威胁。
    2.共同技能坐享高溢价空间。
    在毛利率水平方面,公司的领先技能所享有的技能溢价,是公司产物毛利率坚持在较高的水平。2011年公司磨球产物毛利率水平为38.83%,衬板产物毛利率水平为47.58%,高毛利率是公司产物的一大亮点。将来一段时刻内,国内不存在磨球方面与公司竞赛的对手,该高毛利率水平将可以得以保持。
    3.磨球小学识大,节能作用非比寻常。
    公司铬锰钨抗磨资料经过成分操控和后续共同的技能处置,得到复合碳化物在回火马氏体中均匀分布的资料, 其耐磨性能极大晋升。耐磨性能是决议耐磨资料运用寿命的关键因素,公司产物运用寿命比低铬铸铁磨球高2-4倍,比中锰贝氏体磨球高2-2.5倍,比高铬铸铁磨球高1-1.5倍。长运用寿命的磨球可以下降
球磨机替换磨球的频率,削减替换磨球致使的罢工时刻,进步客户出产功率。
    4.活跃开辟衬板产物,优化磨球体系,晋升体系集成才能。
    公司在自主研制了台阶形衬板,开发磨球级配、
球磨机体系优化等技能,使球磨机能耗大幅下降,节能作用十分显着。当前,火电、水泥、钢铁/有色职业是球磨机的首要运用领域,并且大多数厂家运用的均为传统球磨体系。2012年以来,水泥、火电、钢铁/有色职业景气量大幅下滑,公司降本增效动力微弱,为公司产物供给了宽广的商场空间。2011年国内火电、水泥、冶金及有色金属职业球墨铸件需求量在250万吨的水平。球磨机中的磨球和衬板归于消耗品,有必要定时进行替换,若是下流客户选用公司关联产物,则在产物替换时也有必要收购公司产物,具有极强的客户黏性,每年为公司供给了宏大的替换商场。
    盈余猜测与投资主张
    咱们以为公司归于典型的新技能、新资料运用公司,短期内被其它公司或技能代替的可能性很小。保存估计公司12-13年EPS为0.68元(彻底摊薄)和0.89元,对应PE为27倍和21倍,给予公司“强烈推荐”评级。


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